家具中长期消费决定因素是居民收入，短期内受房地产销售增长的影响。
       与国际相比，高发达国家、中等发达国家和发展中国家的人均家具消费明显不同。从中国的角度来看，近10年居民收入的快速增长推动了家具消费的复合增长率27.5%，进入成长中期；回归分析表明，两者在中长期存在显著的线性关系。
       房地产销售增长对家具消费的影响根据家具行业的不同发展周期而有所不同，房地产对发达国家家具消费的影响明显；中国家具行业的影响相对较小。
       未来五年，中国家具行业仍处于增长中期，2012年房地产销售增长率低于潜在增长率。
       目前家具消费占收入的比例将是0.5%上升到2020年的1%，未来五年复合增长率为22%-24%。短期来看，2012年房地产销售增长在5%以内，2011-2012房地产销售年增长率低的叠加效应将降低家具消费增长率至18%-20%区间。
       行业调整有利于品牌企业逆势扩张，渠道下沉。
       未来1-22008年，房地产监管政策将使家具行业的增长率低于中心增长率，根据上述预测，为18%-20%。对于无品牌企业来说，由于缺乏风险转移机制，原本微薄的利润将继续减少，2008年行业低迷期的净利润率仅为3%。
       2012年，整个行业的净利润率将从5%下降到4%。家具消费呈现出明显的消费升级趋势，为品牌家具的成长创造了巨大的空间。在行业调整期，经销商的等级定位不断提高，无品牌、品牌实力低的厂商更难吸引投资；品牌家具企业有足够的资源和资金扩大渠道。
       此外，未限购城市房地产销售增速相对稳定，渠道下沉成功的中档定位企业将能够有效分散风险，表现相对突出。
       例如，以全友、掌上明珠、王朝、双虎为代表的中端定位品牌企业近年来迅速崛起，专注于三四线市场，近年来发展稳定。目前，全友家具在中国有3000多家专卖店，90%分布在二三四线城市。
       王朝家具在全国400多个城市布局了2000家门店，限购城市直营店只有200多家，90%以上的门店在未限购城市；能有效抵消限购令的影响。
       投资策略及重点公司。2012年行业总体增长率为18%-20%，低于其潜在增长率，我们给予中性投资评级。但对两类品牌企业持乐观态度：具有逆势扩张能力和渠道下沉成功的品牌企业。